Re: SCADENZA APRILE 2026

Chiudiamo il mese di aprile a 4.785€. Il paradosso apparente di questo mese è la dimostrazione pratica di come una gestione attiva del rischio possa trasformare una tesi di mercato errata in un risultato finanziario positivo. Sebbene la struttura originaria fosse un Bear Put Spread (una scommessa sul ribasso), la chiusura in guadagno non è arrivata dalle opzioni, ma dalla componente dinamica della nostra strategia.

Questa chiusura conferma che, nel trading professionale, l’opzione non è sempre il fine, ma spesso rappresenta un collaterale o un’assicurazione. Abbiamo pagato un premio assicurativo (lo spread) che non è servito, ma l’attività di gestione sul sottostante ha generato un rendimento tale da coprire ampiamente l’assicurazione e lasciare un profitto significativo.

Si tratta di un’operazione “manuale” di alta scuola, in cui la protezione ha funzionato esattamente come doveva. Se avessimo operato solo con il Future, saremmo stati esposti; se avessimo operato solo con le Put, avremmo registrato una perdita di 1.300€. La combinazione ha creato il valore.

Complimenti Antonio, sempre magistrale ! TOP

Molti, compreso il sottoscritto, si stanno chiedendo come mai le borse sono impazzite. C'è una crisi evidente delle materie prime e dell'energia ma le borse continuano a fare massimi su massimi. Vediamo di dare una risposta razionale.

È una domanda che in questi mesi si stanno facendo in molti ed è comprensibile. Quando l’economia reale manda segnali di stress (materie prime care, energia volatile, crescita debole) ma le borse continuano a macinare massimi, sembra quasi che i due mondi non parlino la stessa lingua. In realtà, ci sono alcune forze strutturali che spiegano bene questa apparente schizofrenia.

Il fenomeno a cui stiamo assistendo nel 2026 rappresenta uno dei paradossi più affascinanti e complessi della storia economica recente. La discrasia tra l'economia reale – flagellata da costi energetici alle stelle e strozzature nelle materie prime – e la performance dei mercati azionari non è un "impazzimento" casuale, ma il risultato di una profonda mutazione strutturale del capitalismo globale.

Per comprendere questo quadro, dobbiamo analizzare le forze sottostanti che stanno sostenendo i listini nonostante il vento contrario della crisi energetica.

Il primo fattore, forse il più determinante, risiede nella straordinaria capacità delle grandi multinazionali di proteggere i propri margini. Nonostante l'impennata del petrolio (che ha sfiorato i $115 al barile in questo trimestre) e le tensioni nello Stretto di Hormuz, le aziende leader nei settori tecnologico e industriale hanno dimostrato un pricing power senza precedenti.
Invece di subire l'aumento dei costi delle materie prime, queste realtà sono riuscite a traslarlo interamente sui consumatori finali. I dati di aprile 2026 mostrano utili societari che crescono a un ritmo annuo vicino al 17%, superando le stime degli analisti e compensando ampiamente il calo dei multipli di valutazione (P/E) causato dai tassi di interesse elevati.

È fondamentale notare che quella che chiamiamo "Borsa" non è più un monolite che riflette lo stato di salute dell'intero sistema economico. Esiste oggi una divergenza netta:

• L'economia dell'immateriale: I giganti legati all'Intelligenza Artificiale e ai servizi digitali sono meno dipendenti dall'intensità energetica rispetto alla manifattura pesante. Per questi settori, i guadagni di produttività derivanti dall'integrazione dell'AI stanno agendo come un potente ammortizzatore contro l'inflazione dei costi fisici.
  
  
• Il paradosso energetico: Le stesse società energetiche, che pesano in modo significativo sugli indici, stanno registrando profitti record proprio a causa della crisi. Il rialzo delle materie prime, pur essendo un costo per la società, si traduce in dividendi e buyback massicci per gli investitori

C'è un aspetto da non sottovalutare che è quello psicologico.

La resilienza dei mercati in un contesto macro fragile non è irrazionale: è il risultato di una psicologia collettiva che preferisce attendere e di una liquidità che non può restare ferma.
Il mercato non sale perché “tutto va bene”, ma perché nessuno vuole essere il primo a vendere e molti sono pronti a comprare ogni correzione.

Nonostante la stretta monetaria delle banche centrali, esiste ancora una massa enorme di liquidità che cerca rendimento. I fondi monetari hanno raggiunto la cifra record di circa 7.800 miliardi di dollari. Gran parte di questo capitale è in attesa: gli investitori sembrano scommettere sul fatto che, nonostante lo shock attuale sia severo, le banche centrali non permetteranno un collasso sistemico, pronti a intervenire se la crescita globale dovesse scendere sotto la soglia critica del 2%.

Possiamo dire che i mercati stanno scontando uno scenario in cui la crisi delle materie prime è vista come un evento transitorio, seppur violento, mentre la crescita degli utili aziendali è percepita come strutturale. Le borse non guardano al costo del pieno di benzina di oggi, ma alla capacità delle aziende di dominare i mercati di domani.

Tuttavia, questa divergenza crea una fragilità intrinseca: il mercato sta camminando su un filo teso. Se l'inflazione energetica dovesse de-ancorare le aspettative a lungo termine, costringendo le banche centrali a una stretta ancora più aggressiva, il "distacco" tra finanza ed economia reale potrebbe richiudersi bruscamente.

Viviamo in un'era in cui il valore degli asset finanziari globali è arrivato a superare di quasi quattro volte il PIL mondiale. Questo significa che i mercati azionari hanno smesso di essere lo specchio fedele della produzione di beni e servizi. Oggi la borsa risponde a flussi di capitale autogenerati: algoritmi di trading ad alta frequenza e fondi passivi acquistano titoli non perché l'economia vada bene, ma perché c'è un eccesso di liquidità che deve essere allocata per evitare l'erosione inflattiva.

In questo scenario, la crisi delle materie prime viene letta dai mercati non come un freno, ma come un catalizzatore di selezione naturale: le aziende deboli falliscono, quelle forti consolidano monopoli, e i capitali si rifugiano in queste ultime, spingendo gli indici verso l'alto.

La composizione stessa degli indici (si pensi allo S&P 500 o al Nasdaq) è drasticamente cambiata rispetto a vent’anni fa. La borsa oggi è dominata da aziende la cui materia prima non è il petrolio o l'acciaio, ma il dato e l'elettrone.

• Mentre una fabbrica di componenti meccanici vede i margini azzerati dal costo dell'energia, una software house o un gigante del cloud computing ha una struttura di costi fissi molto più elastica.
  
  
• Il mercato sta scommettendo su una transizione accelerata: l'idea che la crisi energetica forzerà un salto tecnologico tale da rendere obsoleta la vecchia economia pesante, favorendo chi già detiene le infrastrutture digitali

C'è poi la lente deformante dell'inflazione. Mi spiego...

E' un aspetto tecnico ma fondamentale: le borse sono espresse in termini nominali. Se l'inflazione corre al 5% o all'8%, un'azione che rimane ferma nel suo prezzo sta in realtà perdendo valore reale. Di conseguenza, i "nuovi massimi" che vediamo sono spesso drogati dalla svalutazione della moneta. Gli investitori fuggono dal contante, che perde potere d'acquisto ogni giorno, e comprano azioni perché, in quanto titoli di proprietà di aziende fisiche, sono considerati asset reali che tendono a rivalutarsi insieme ai prezzi al consumo.