Operatività mese di Luglio 2012

infatti io ho movimentato le 12500,c'è una motivazione per cui oggi hai usato quelle con delta maggiore??????

Non c'è un motivo particolare se non quello di ridurre la numerosità delle opzioni. Naturalmente come in tutte le cose ci sono dei vantaggi e dei svantaggi...

Con il senno del poi forse sarebbe stato meglio operare nel modo tradizionale in questo caso ci si assume un rischio maggiore perchè le opzioni non coprono il Delta...

Ho provato in chiusura senza riuscirci a vendere due Call 14000 senza successo...

Ciao Antonio, una domanda...ma se ieri fossi riuscito a vendere le due call, le avresti ricomprate verso le 9:10 visto che ha riaperto più o meno dove ha chiuso ieri?

grazie

Le notizie positive arrivate dal vertice Ue hanno scatenato un deciso rally rialzista su tutti i mercati in particolare per Piazza Affari che ha visto il Ftse Mib mettere a segno la migliore performance degli ultimi due anni.

L’indice ha terminato gli scambi sui massimi intraday a 14.274 punti, con un rally del 6,59%, dopo aver toccato un minimo a 13.690 punti.

Cerchiamo di capire - con gli strumenti che abbiamo a disposizione - quali possono essere i possibili gli scenari futuri di breve periodo.

Partiamo dall’analisi della volatilità storica e i suoi percentili.

La situazione dal punto di vista della volatilità storica è questa:

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L’ultimo valore della volatilità storica è 38,98% il precedente minimo fatto il 22/06/2012 era di 28,18%.

Un salto del 10% di volatilità storica fatta in pochi giorni di rialzo del mercato che l’ha portata a sfondare dal basso verso l’alto la sua linea di regressione lineare. Questo è uno dei rari casi in cui la volatilità storica aumenta con un movimento rialzista ed è legato generalmente a notizie fortemente positive che condizionano i mercati.

Quindi siamo in una situazione di anomalia dal punto di vista della volatilità in quanto siamo abituati generalmente a osservare sui mercati una correlazione inversa tra la volatilità e livelli degli indici.

Per cui già questo fatto ci dovrebbe indurre a pensare che questa situazione è instabile e che presto sarà destinata a rientrare.

Per quanto riguarda i percentili l’ultimo valore di volatilità storica si colloca al 96,9% il che significa che solo 3 valori sono superiori a questa volatilità e 97 sono inferiori nelle ultime 100 rilevazioni cioè da tre mesi e mezzo a questa parte.

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Questo strappo - come si vede dal grafico riportato - ha fatto si che la volatilità storica si sia portata al di fuori del suo canale naturale 20-80 (linea Verde - Gialla).

Siamo quindi nel campo di una volatilità alta e per giunta instabile e questo potrebbe portare a un certo nervosismo dell’indice nei prossimi giorni con rapidi cambiamenti di trend.

Tuttavia credo che i livelli di volatilità siano eccessivi per cui penso che siano favorite tutte quelle strategie coperte in opzioni che si basano sulla vendita di volatilità.

Vediamo statisticamente, con l’ausilio del nuovo programma Candle Plus, gli ultimi pattern registrati sul nostro mercato che indicazioni forniscono dal punto di vista probabilistico.

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Utilizzando un pattern relativo alle ultime 3 candele che si sono sviluppate dal 27 al 29 abbiamo questi risultati:

Dei 2319 pattern dello storico, 460 hanno caratteristiche simili. Ebbene, di questi 460 pattern 223 hanno sviluppato successivamente una candela positiva (48,5%) e 237 una candela negativa (51,5%).
Inoltre abbiamo che 310 pattern hanno presentato un massimo della candela successiva superiore rispetto alla candela precedente (67,4%).
In ogni caso la chiusura delle prossime tre candele non dovrebbe essere superiore al massimo fatto nella giornata di venerdì.
D’altra parte ci dice pure che difficilmente saranno violati i minimi precedenti.

Dal punto di vista probabilistico sembrerebbe quindi che il mercato possa formare un massimo superiore rispetto a quello di venerdì ma che la candela del giorno ha una maggiore possibilità di essere negativa cioè di presentare una chiusura inferiore all’apertura e che la chiusura non dovrebbe in ogni caso violare i minimi precedenti. Anche una ulteriore proiezione a 3 giorni assegna chances minime di violazione dei minimi fatti registrare nella giornata di venerdì.

Questa è la situazione sugli Open Interest sulle Mibo scadenza luglio.

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Come si può vedere dal grafico a barre riportato ci sono due grossi ostacoli da superare affinché il nostro mercato continui la sua corsa. Uno posto in area 14500 e uno ancora più marcato posto in area 15000. A questi livelli infatti sono posizionate due colonne di Call OTM vendute in particolare: 5674 contratti di Call 14500 e 6533 contratti di Call 15000 che non sono affatto bruscolini.

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Dalla funzione di ripartizione vediamo che se effettivamente il mercato dovesse arrivare a 15000 le Call ITM più che raddoppierebbero di percentuale passando da poco più del 30% all’80% circa. Mentre la componente Put ITM già ai minimi praticamente si azzererebbe.

Questo scenario è compatibile solo con un forte aumento degli Open Interest sui futures che servono a coprire la parte di Call che a mano a mano finisce ITM trasformando la strategia short Call in una figura sintetica di Short Put.

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+

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=

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In assenza di questo aumento dobbiamo mettere in conto un possibile ritracciamento.

Ora, poiché l’Open Interest sui contratti futures nella giornata di venerdì è sceso sensibilmente (-1803 contratti che corrispondono a un -6,65%) il mercato – o meglio – “le mani forti” non credono ad un ulteriore rialzo.

Quindi non è da escludere che dopo il balzo in avanti di venerdì l’indice possa anche prestare il fianco a delle prese di profitto.

Eventuali storni fino all’area dei 14.000 punti saranno compatibili con una ripresa degli acquisti nell’immediato. Discese al di sotto di questa soglia invece apriranno le porte a dei ritracciamenti più marcati.

D’altra parte andando ad analizzare il differenziale di OI nell’ultima settimana, nonostante un bilancio settimanale di tutto rispetto +4,47%, ci accorgiamo che l’incremento della quantità di call è stato nettamente superiore a quello delle Put. Infatti mentre le Put hanno subito una crescita complessiva di 3001 unità, le Call quasi il doppio: 5960 contratti.

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Anche questo fatto contrasta con una ulteriore salita del mercato.

Un altro fatto strano è quello relativo alla volatilità implicita delle opzioni che non ha subito grossi scossoni. Abbiamo già visto come la volatilità storica si sia impennata in seguito a questo rally, ma se andiamo a vedere i valori di volatilità implicita media ponderata con i volumi delle opzioni scopriamo che sulle Put è 38,64% mentre sulle Call si attesta a 31,90% quindi sostanzialmente invariata.

A meno di un riequilibrio lunedì – cosa molto improbabile – anche qui dobbiamo mettere in conto una attenuazione della forza rialzista se non un ritracciamento.